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实现财富保值增值的关键

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金融市场进入了更加动荡的时期,投资者和财富管理机构都需要更加努力才能获得回报。但我看到的证据表明,许多投资者远未做好准备。

近年来,金融市场对投资者一直很友善。这得益于美国经济持续增长、欧洲从政治和货币危机中复苏以及中国经济强劲扩张,再加上来自于世界各国央行的大力支持,全球股市(MSCI所有国家世界指数)自2013年初以来实现了每年12%以上的回报率。

投资者所面临的良好环境对财富管理行业也是有利的。根据凯捷咨询公司(Capgemini)的数据,自2012年底以来,全球高净值人士数量增长了38%。瑞银环球财富管理的资产管理规模,从2012年底1.6万亿瑞郎左右增加至2017年底 2.3万亿瑞郎。

但我们不能理所当然地预期这些强劲的有利因素会持续。经济周期正在成熟,美国、日本和英国的失业率正处于周期性低点。各国央行正在取消特别的货币政策支持;到今年底,它们将在总体上从全球经济中回收流动性,这是十年来的首次。此外,保护主义和各种其他地缘政治威胁也对全球经济增长构成风险。

对这些因素可能会综合起来的担忧,已经推动波动性在2018年回归。上述形势可能会持续,我们应该为此做好准备,但许多投资者还没有准备好。人类对于熟悉事物的倾向性、我们的短期恐慌和偶尔的贪婪,以及对个人情况的低估,这些因素综合在一起可能会使准备不足的投资者遭遇财富损失。

就个人和家庭而言,始终如一且严谨地实施这三种经过验证的方法——全球化思考、长期思考以及认识个性化,对于现今和未来世代实现财富的保值和增值都是至关重要的。

首先是全球化思考。该方法的理论和经验基础都很清楚。纵观2009年初以来的数据,全球股市的回报率堪比所有其他主要市场甚至更高,而波动性更低、下跌幅度更小、每日下跌幅度也较不显著(见下表)。在此期间,在风险水平相同的情况下,投资者在瑞士、中国或德国的市场上投资十年,财富才能增加一倍;对于一个全球多元化投资的投资者来说,只需要六年财富就能增加一倍。

然而,许多投资者仍表现出本土偏好。例如,我们的瑞士客户中有54%是积极投资者,他们一半以上的资产仍投资于瑞士公司(瑞银环球财富管理的数据),尽管这种投资组合将使他们面临潜在的业绩损失和较高的风险。在许多情况下,除了熟悉之外,几乎没有什么别的理由。像我们这样的投资机构需要使客户能够更容易在全球范围内配置投资组合,并更努力地去展示这如何提高收益率并降低风险。

其次是长期思考。在经济周期存在不确定性的时候,投资者可能会受到诱惑来尝试选择市场时机。然而,牛市最后一年的平均回报率为22%,第一年为40%(瑞银环球财富管理部投资总监办公室研究),在对的时机撤离市场并在对的时机回归市场几乎是不可能的。对于大多数私人投资者而言,他们定期以严谨的方式进行再平衡以达到目标战略资产配置,可能比选择市场时机更有效。短期主义不仅仅会付出误选时机的代价。私人投资者与机构投资者相比具有独特的优势,比如能够持有非流动资产以换取额外回报,但如果投资者不断进行买入卖出交易的话,这些优势就会化为乌有。

我们的分析显示,相对于过去十年来一直持定投资的投资者而言,共同基金投资者的买入和卖出决策的年均表现欠佳,收益率为0.9%/年。我们也看到了自我导向或自主投资的投资者发现很难做出无偏见、不带感情色彩的决策。在过去五年中,当对我们的瑞士记帐中心中风险类似的投资组合进行比较时,拥有自我导向的投资组合的客户中只有14%的表现大幅优于将投资组合授权他人管理的投资者,而51%的客户表现大幅欠佳。从长远来看,那些过度交易的投资者和那些仅仅为了收取费用而鼓励投资组合交易的财富管理公司,表现将会差于那些采取更具战略性、更长期方法的投资者。

第三是认识个性化。没有两个客户是相同的。个人和家庭都有不同的风险态度、不同的志向、不同的约束、不同的价值观以及不同的个人情况。我们都需要深入理解这些因素,并体现在投资组合中。这不仅仅是满足监管要求或满足愿望,也是有效财富管理的不可或缺的一部分。对行为和投资组合的构成感到满意的投资者,以及能够看到投资组合如何与他们的个人目标和价值观相吻合的投资者,更有可能保持必要的耐心以获取长期回报,且不太可能在波动性升高的时期内进行恐慌性抛售、割肉出售或放弃潜在收益。

完全了解每项投资决策的独特情况的顾问最终能够更好地提供建议,并做出真正符合客户最大利益的决策,这在市场波动时期、当短期主义和情绪因素可能主导决策时显得尤为重要。

我很清楚,未来的道路会看起来与走过的道路截然不同,但我认为现在以及未来世代实现财富保值和增值所需要的价值观和纪律并未发生变化。全球性思考和投资、采取长远眼光以及考虑个人目标和需求,这些仍然是成功的关键,对于投资者和为他们提供支持的财富管理机构而言都是如此。

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